在过去一年间，黄金价格涨逾33%，近期年9月伦敦金期货曾涨至5年来新高，报.11美元/盎司，随后回落，最低触及.14美元/盎司。而最新黄金现货报价收于.25美元/盎司。于是，很多人提问，国际金价在国庆节后暴跌，谁才是幕后元凶？这波黄金价格上涨行情结束了吗？
目前，市场上对国际黄金价格短期内大跌并不担心。很多人认为，现在黄金价格下跌，只是对前期价格上涨的获利回吐，一旦国际黄金经过休整后，黄金还会重拾上涨行情。一方面，各国央行纷纷采购黄金。年初至今，各国央行共计净购入.5吨黄金，同比增长12%。中国黄金储备在上半年共增长74吨，价值约28亿美元，从去年十二月份以来每月都有新增量，实现“十连涨”。
另一方面，美联储今年连续三次降息，并且宣布每月购债亿。同时，欧洲央行9月降息。日本央行维持超低利0率甚至是负利率运行。澳洲、新西兰也不同程度实施降息。中国降低了MLF（中期借贷便利）利率。这些均使得货币流通量增加，在货币竞争性贬值的前提下，黄金的保值性显得突出。全球央行都在降息，黄金正是大涨的好时机。
不过，我们认为，导致本轮行情下跌的原因主要有以下几个：首先，美联储虽然第三次降息，但是美联储主席鲍威尔表示，这是“预防性降息”，因为今年第三季度美国GDP只有1.9%，低于预期2%。并不代表美国经济究竟有多么衰退。而通常来説，只有美国经济发生危机，黄金的避险功能才能更强。目前，美国经济仅是不符合预期，而并不能説是衰退，黄金价格未来不存在大牛市的基础。
再者，本周二出炉的美国ISM非制造业采购经理人指数达54.7，好于预期，引发金价跌破关口。只要美国经济走势没有继续恶化，美联储就会停止降息和缩表。所以，美元指数虽然下跌，只是经历了短暂的调整。未来如果美元指数没有下跌空间，国际金价很难展开新一轮牛市行情。
再次，全球经济增长放缓，但远没有像年的那种全面衰退的情况。根据世行数据年世界经济增速达到3%，低于3.2%的预期值。今年全球经济增长确实不如预期，各国央行也都纷纷降息，但要説经济都衰退了，还要有待观察，现在决断还有些言之过早。
最后，黄金只能起到避险功能，就是当世界货币出现了危机，黄金就是避风港，其他需求量并不是很大。黄金在众多金属当中地位特殊，但它并不像铜、锡、镍等大量直接用于生产资料，它的作用是制作首饰、电子元器件用金。科技用金占比不超过10%，而在今年第3季度全球黄金用量同比下滑3%，也远不及预期。
本轮黄金价格快速大涨，主要源于人们对美国及全球经济衰退的担忧。而实际上，美国经济和世界经济并没有那么糟糕，美元指数也没有如预期步入下降通道中。很多人预测这轮黄金价格会涨至美元，未来一轮牛市可以期待，但实际上，只要美国经济没有糟糕到像年那样发生重大危机，美联储连续四轮量化宽松，那黄金价格就不会有超级大牛市，充其量现在也只能是阶段性的反弹，本轮黄金大涨行情已经结束。