来源：第一财经
原标题：三大因素推动金价创新高，见顶要看白银何时掉头
来源：第一财经周艾琳
“*金的行情仿佛回到了年，流动性风险消失后，*金牛市彻底启动，白银接着发力。短期*金动能不减，未来可能要观察白银何时先掉头了。”某贵金属交易员对第一财经表示。
7月27日，*金价格历史高位被一举打破，截至北京时间当日17：20，*金现货报美元/盎司，COMEX*金期货报美元/盎司。
上周，由于地缘*治风险升级，早前对于疫苗和经济复苏的乐观情绪消退，盘整的*金再度开始突破——伦敦金现上周一度突破美元/盎司，创9年来新高，一周上涨近80美元/盎司，涨幅达5%，逼近美元/盎司的历史高位。
接受第一财经记者采访的多位业内人士表示，随着全球主权基金、央行的增持，美债实际收益率（扣除通胀）下降推动机构涌入股市和金银市场，以及美元指数下挫，预计金价有望继续创出新高。而目前较高的金银比，也暗示着白银可能有追赶空间。
瑞银已宣布调高未来一年的金价预测，下半年目标从原来的美元/盎司升至美元/盎司，明年6月的目标则从原来的美元/盎司上调至美元/盎司，同时维持金价将在6个月内见顶的观点。
上一轮危机后行情重演
“年金融危机过后的市场行情和当前非常类似。在金融危机期间出现了流动性紧缩，因此*金并没有立即攀升，而在之后的6~12个月里，金价上涨了20%~30%。”渣打贵金属分析师库伯（SukiCooper）对记者称。
上一波*金的大牛市源于美联储祭出QE（量化宽松），起涨于QE1，续涨于QE2，触顶在QE3。与此相似，今年3月，全球市场因疫情而进入危机模式，“美元荒”随即席卷全球，连*金、比特币等都遭机构抛售以换取美元流动性，金价一度跌破美元/盎司。但之后，随着美联储不断释放流动性、实行无限QE，“美元荒”警报解除，*金正式腾飞。
*金上涨的主要驱动力有三个。年初至今，除了全球主权基金、央行的增持，美债实际收益率（扣除通胀）的下降是推动*金这一不生息资产上行的最大动力。而近期，美元指数下挫则成了拉动*金行情的主力，*金与美元通常存在较大负相关。三大利多因素接连推动金价攀高。
当前，美债实际收益率已经创下新低。“年11月，我们开始看好金价。当时，*金现货价格为美元/盎司，10年期美债实际收益率为1.07%。金价自那以来上涨了50%，而美元在此期间并没有贬值，因此*金几乎由美债实际收益率的下降而驱动，收益率至今下降了个基点，目前仅约-0.9%。”渣打全球研究主管罗伯逊（EricRobertsen）对记者表示，美债实际收益率的大跌不仅推动*金攀升，标普指数在不到两年间也大涨了22%。
未来，通胀预期攀升或带动美债实际利率进一步小幅下降，助推*金，美元走弱也将发挥作用。
上海中期期货股指宏观研究员闫星月对记者表示：“近期美元开始下挫，27日美元指数已跌破94大关，下跌趋势已经形成，近阶段可以看到93.5，后期若不出现重大风险，不排除可以测试上一轮的低点87，这可能继续推动金价攀升。”上周欧盟就7亿欧元的经济纾困计划达成协议，美元进一步走软，欧元对美元突破了1.15的高位。
事实上，美元的下行趋势也同年金融危机后的情景如出一辙。当前美元指数相较3月时近的高位大幅贬值近10%，但这并不算完。“尽管所有机构今年都看衰美元，但很多买方客户目前对于提高看空美元的仓位仍较为勉强。”罗伯逊表示，“如果美元真的像预期那样开始贬值（机构做空美元的仓位开始加大），那么我们预计金价将继续创造新高。”
在他看来，当前美元空头的顾虑在于，新兴市场央行可能出于担心贸易竞争力下降而不允许其货币升值。然而数据显示，与发达国家相比，新兴市场国家出口受到的打击要小得多，因此它们有更大的货币升值空间。4月，发达市场出口同比下降24.8%，而新兴市场出口仅下降6.5%。
正因如此，再考虑到美国10年国债实际收益率为年以来的最低水平，加之美国基本面恶化，机构不增持非美货币的原因开始变弱，而看跌美元的信念正在增强。在新兴市场中，机构首选货币为印尼盾、印度卢比、泰铢、菲律宾比索和墨西哥比索；在十国集团（G10）中，欧元、英镑、日元则被看好；*金仍是被看好的有色金属之一。
金银比暗示白银有追赶空间
随着金价攀升，白银也被认为有追赶空间。截至北京时间7月27日17：20，伦敦银现报24.05美元/盎司，金银比目前约为80.5，仍远超60左右的历史平均水平。
上周开始，白银涨势惊人，势头盖过了*金。7月23日伦敦现货白银价格最高为23.25美元/盎司，相比3月18日今年最低点的11.61美元/盎司上涨了%。
罗伯逊提及，虽然预计美债实际收益率不会进一步大幅下降，但目前的收益率水平已经引发了市场的“找收益”风潮——除了美股，银、铜和新兴市场股票也加入了上涨的行列。白银获得市场的
